赣锋锂业电话会议纪要:2021年锂精矿价格或达500美元
发布时间:2020-11-17 来源:中国无机盐工业协会     分享到:

一、赣锋锂业最近热度很高,与最近的新闻有关。下游有复苏趋势,澳洲有一个小矿山倒闭,后续可能会关停。从供需角度看,6月份磷酸铁锂的电池销量非常好,三季度碳酸锂需求快速提升,行业库存下降很快,到目前为止整个库存(特别是碳酸锂的库存)比较少。即使是盐湖企业SQM(智利矿业化工),库存也不多了。

二、需求端:6月份磷酸铁锂数据非常亮眼,这可能与上半年一些高镍新能源车起火有关。磷酸铁锂和低镍的三元电池对高镍产品有替代效应。部分电池厂可能选择切回低镍电池。碳酸锂的需求比之前预料的好。全行业氢氧化锂情况也很紧俏,即使实在疫情期间也很紧俏。整体存货处在比较低的位置,行业基本只保持一个月。

三、供给端:矿山倒闭对未来有着不小的影响。锂矿是一个头部集中非常明显的行业。泰利森和马里昂是两大巨头。天齐锂业和雅宝的矿石来自泰利森。马里昂给我司供货。剩下三个小矿场的经营情况决定了整个市场价格的走势。目前三个小矿场变成了两个,对价格的控制就更为得心应手。上个月底锂辉石价格小幅上涨。但是这个矿山的倒闭本身没有尘埃落定。Pilbara(皮尔巴拉)计划将Altura收购,让其停产。因为目前Plibara单吨产品资本支出500-600澳元,收购Altura后单吨资本开支将达到1000澳元,因此计划收购Altura后将其关停。目前Plibara已经与Altura的债主达成了一些有约束效力的协议。唯一的不确定性是可能有其它人在拍卖中以更高的价格将Altura拍下,继续生产。

Q&A:

1、Plibara购买Altura再将其停产的目的?

A:对于Plibara而言,Altura已经没有权益价值,只能按照债的对价来做估值。两家矿山距离非常近,从协同效应方面来看可能会有很好的效果。Pilbara很早就希望收购Altura,只是现在收购后会面临两倍的资本开支,故必须停产。

2、Pilbara对外还有报价么?

A:每个季度会有一些公告,目前的单价约400美元。

3、2021年锂精矿价格预期?

A:银河资源定价400-440,是按照现在的市场情况计算的。最后价格如何还要看未来矿石的紧缺程度来定。如果价格达到600美元,那么Altura就可以继续经营。Altura的成本约500美元,加上高额的债务融资成本约550美元。如果价格升到600美元,Altura就不会倒闭,但是目前看来价格上升到600美元,压力很大。我司认为500美元是有可能达到的。500美元兑锂矿行业而言基本是行业的边际成本。大部分锂矿商的边际成本是400-500美元,如果价格为500美元,则部分厂商可能不盈利,部分厂商小幅盈利。如果按照我司的制作流程,500美元的锂精矿我司做成碳酸锂,价格在50000元(目前42000元)。这个价格对于我司的客户而言不算夸张,如果再涨下去可能就会有问题。500美元是一个比较正常的价格修复水平,但这个过程可能需要一段时间。

4、550美元的价格是考虑过财务费用的吗?

A:是的,按照其公布的FOB价格计算的湿吨的价格,差不多有7%的水分,之后还要加财务费用。

5、如何看银河资源和皮尔巴拉的价格?

A:这两家比较特殊。前段时间锂行情不好,两家厂商都在将品类好的矿石开采出来,透支了未来的成本,因此他们的成本突然上升,然后突然下降。这个价格变化只是短期的,长期来看500美元是边际可盈利的价格。

6、公司供应商马里昂会不会产能不足?

A:我司短期未来至少半年,即使不进口,也能维持生产。我司在这个月初将产能5万吨氢氧化锂的新线投入了生产。如果考虑满负荷生产,马里昂山可以提供2/3的产能,剩下1/3的产能由多种来源补充,与Altura和Pilbara合作包销,但是买的很少,只需要从Plibara购买30万吨。市场无需担心我司原料的安全。我司海外还布局了非锂矿资源,例如阿根廷的卤水项目和墨西哥的黏土项目。我司认为未来非锂矿更有吸引力,锂资源的中心会从锂辉石转移到非锂辉石资源。

7、各种锂资源生产的成本?

A:质量最好的锂辉石生产成本5000美元,黏土的理论成本4000美元,卤水的成本3000美元。但如果是普通的锂辉石,成本可能是卤水的两倍。

8、如果价格涨到600美元,扩产和复产的矿有多少?

A:600美元是一个关键的值。世界上一共有7个大的锂矿。Wodgina和Alita是成本最高的,高达700美元。Alita是最早破产的矿。Wodgina是一个超级大型的矿,后被雅宝买下,控股60%,在Kemerton建厂。Wodgina成本小于600美元。雅宝将其买下后没有第一时间开采,而是将其关停。Wodgina还有一些选矿工艺需要完善。雅宝希望控制这个市场,不希望对价格形成冲击。如果价格升高至600美元,雅宝集团没有理由不开这个矿。

9、雅宝开这个矿需要多久?

A:雅宝除了这个矿还有泰利森供货。雅宝在Kemerton建厂,Wodgina需要扩建,但二期的产能会卖给雅宝和天齐锂业在Kwinana建的厂。如果二期产能无法成功扩产,则建厂没有意义。

10、我司的马里昂矿山有无扩产计划?

A:这个矿山产能45-48万吨,对我司很好,无需扩产。我司也在平衡供应商,2/3来自马里昂,剩余1/3从其他厂商购买,平衡供应商的权重,不希望把鸡蛋放在一个篮子里。

11、公司2021年产能?成本加权平均水平如何?

A:按全部产线做,有4万吨当量,宁都有一条产线,马洪有3条产线。每条产线当量约2万吨。加权平均成本大概400美元。如果只使用含量6%的锂辉石则成本约500美金。

12、展望未来3-5年的产品价格?

A:(1)相对乐观的观点:今年的情况比较特殊,行业内的整个资本开支远低于预期,各家基本没有做好功课,产业资本没有进行投资,但赣锋做的很好,进行了扩产,明年新增产能只有赣锋。其他厂商考虑上半年锂低迷的状态,认为不适合追加投资。由于明年行业产能不够,目前的行情可能会延续,到了2025年甚至会加剧,市场需求扩展太快了,价格周期大约从几年开始加速,预期2025年需求量是100万端(目前30万吨),矿石和锂盐的投资决策与市场需求的不匹配会形成天然紧缺。

(2)相对悲观的观点:行业属于强周期性行业。目前出现了产业资本投资低于市场预期的情况,但这个预期很快会被扭转,各家扩产释放产能,未来两年内将形成有效产能,锂的价格是向上的但是是波动向上的。

13、100万吨的需求是怎样算出来的?

A:按照中国2025年新能源汽车20%渗透率,预计欧美的数字相加与中国差不过,叠加很多假设,计算每辆车使用多少度电,每度电对应多少锂(目前是0.7-0.8g/度)。未来使用固态锂电池之后这个数字可能要更大。

14、有没有新的技术可能增加锂辉石的供给?

A:目前还没有科学的技术。这个点是马斯克在特斯拉电池日上发表的相关言论。他说世界上的锂很多,内华达州的锂就足够美国人民使用。这点是对的,锂广泛分布于世界,全球今年需求量30万吨,但我司阿根廷盐湖的存量有2000万吨。但公司需要考虑提取的成本,世界缺乏的是可以便宜有效地提取出来的锂资源。我司目前有五种方法提取:盐湖、卤水、黏土、回收和锂辉石。

15、公司是唯一可以做氢氧化锂微粉的企业,氢氧化锂微粉的加工费与普通产品相比如何?微粉是不是未来的方向

A:微粉氢氧化锂和无水氢氧化锂都是氢氧化锂的差异化产品,并非很难做到。微粉产品只需要在后端进行磨细加工。这是一个苦差事,技术难度不高。氢氧化锂各种型号和参数对产品要求不同,因此也不会像碳酸锂一样有大宗商品属性。我司应客户要求进行细颗粒的加工,也因愿意做苦差事收获客户好评。但是细颗粒不是未来方向,很多客户也喜欢粗颗粒与细颗粒混合。

16、马洪三期项目是从后端湿法开始投产吗?

A:不是,我们先将三期的前端投产,关了二期的前段进行调试。三期前端做二期前段的任务。这个状态要持续到年前。目前我司产能还是3万吨,2021年一二季度将完成二期的调试,产能打满目标氢氧化锂6万吨,碳酸锂3万吨。

17、阿根廷的项目明年会有多少产出?

A:这个项目不确定性很强,受疫情影响比较深。施工进度和工人数量都不确定,我国调试人员也无法前往。原计划阿根廷可以生产15000吨碳酸锂但现在不确定了。

18、公司目前碳酸锂产能分布?

A:宁都产线有2万吨碳酸锂产能,还有一条8000-1万吨产能,可用于提纯制造碳酸锂。其中回收发的产能有3000吨碳酸锂当量。马洪的产线只做氢氧化锂。

19、公司购买碳酸锂提纯的原料来自?

A:来自SQM或国内某些盐湖企业。

20、公司氢氧化锂产能爬坡情况?

A:目前公司氢氧化锂产能做满。碳酸锂产能比我们设计产能多。我司会在明年努力满产。

21、按500价格采购锂精矿,生产氢氧化锂价格约多少>

A:按我司价格计算是10美元左右,国内有些大客户价格比10美元低一些。这个价格已经很低了,有些竞争对手按这个价格出售会亏损。

22、氢氧化锂价格弹性如何?

A:与碳酸锂一样,但会经过一段时间再表现出来,滞后性较强,碳酸锂的价格在过去一年上涨很快,但氢氧化锂至今未给出反应。同时国内电池级碳酸锂价格是现货价格,弹性比国外大,之前处于超跌状态,涨价后可能处于超涨状态。海外的价格与海外的锂盐有关,之前海外的价格没有跌这么多,之后也不会涨国内这么多,是一个修复的概念而不是一个超跌的概念。

23、公司碳酸锂和氢氧化锂产线的月产量?

A:我司氢氧化锂四季度大概9000吨,一个月3000多吨。碳酸锂产量少一些,三季度卖出了很多库存。后续我司希望碳酸锂产量2万吨以上。

24、公司碳酸锂库存还多吗?

A:我们10月底库存就下降很多了,现在库存更少。

25、公司有无扩产计划?

A:暂时没有。公司计划未来做一些碳酸锂转化为氢氧化锂的产线,但这个计划的时间和成本不确定。预计规模再2万5000吨左右,地点可能是在马洪产线的附近。

26、公司和江特的合作有无继续的可能?

A:没有。我司坚决拒绝合作。我司公告写的很清楚,对方技术不成熟,成本达不到要求。我司认为从ESG和环保理念出发,锂云母不适合我司去做。这个项目短期可能会有价值,但长期来看存在环保问题,废渣处理能力还有待提高。同时这个项目还有一个知名缺陷:该地区不能烧煤,只能使用天然气,成本会高很多。

27、如果使用天然气,能源成本是否翻倍?

A:差不多翻倍。

28、日韩企业扩产是否会导致公司市占率下降?

A:雅宝在电话会中表示,已将2021年的3万吨产能出售完毕,明年其市场份额会下降。国内竞争对手产能不高。而我司明年产能翻倍,从3万吨到6万吨。每年市场增量的50%来自于我司。公司的产能扩张基本匹配了需求。

29、公司明年产能分配情况?LG和特斯拉的大概比例?

A:具体比例不方便透露。LG和特斯拉一直是公司大客户,明年我司会有很多产品分给他们,其他客户还有三星和松下,以及大众和宝马等车厂。我们与德国大众签约,但其交给宁德时代做的产品中也可能有我司的锂。在欧洲,大众的7系电池很大程度上使用了我司的产品。

30、如何看待“市场不缺锂,缺高端锂”的言论?

A:头部电池厂只采购头部锂盐厂的产品。氢氧化锂是有参数达标要求的,主要是磁性物质。客户有较强的品牌意识,氢氧化锂质量不好会直接导致事故发生。碳酸锂则偏成本上的竞争。

31、全球今年30万吨需求的机构如何?

A:30万吨是去年的数据,市场年中预期今年与去年相差不大,但目前看来可能这个预期不一定正确。氢氧化锂可能有11-12万吨,去年是9万吨,剩下是碳酸锂的需求。锂可以用于很多产品,这里的数据只是新能源车里的正极材料用锂的规模。

32、排名靠后的企业有没有高品质产品?

A:车企品牌意识很强,不愿意买排名靠后的企业生产的产品。二线企业做的质量达标的产品不一定很多。目前1万吨以上质量达标产品的厂家没有,2万吨以上有Livent,5000吨产能水平可能有一些。Livent市值小,弹性大,前期下跌较多。

34、墨西哥项目是否面临政府国有化的威胁?

A:很多政府一直在说这个问题。但这只是一个声音。本质上是一种左派观点。如果政府将其国有化,会找不到人来做开采项目。世界上目前只有我司能开采锂黏土。这个不会影响我司项目进度。

35、假设2025年需求量到100万吨,成本最高的企业的成本会是多少?

A:目前业内认为最高的成本在于矿山。Alita成本是700美元/吨。如果按这个作为行业边际成本,碳酸锂价格将升至10000元以上。只要行业需求够大,就会出现高成本的厂商。20年前的锂需求与现在不同,当时只有SQM售卖碳酸锂,锂矿都不成体系,当时边际成本在于盐湖。现在市场大到SQM不可能完全吃下市场,则高成本的资源就有了一席之地。未来10-20年发生类似事情的概率很高。

36、关于Pilbara股权的后续计划?

A:Pilbara公司本身的资源很好,但管理层不会让某个股东独大。在当前中美和中澳关系的背景下,再去做投资会比较难。增加股权比例不合算。非锂辉石资源开采速度快,起量快,未来不排除直接用卤水做氢氧化锂的可能性,只是目前成本略高,未来成本还可能降低。

33、为什么近期Livetn股价涨幅比雅宝高一些?

A:因为Livetn本身为盐湖企业,但要在魁北克省Nemaska开矿山,此事超出市场预期


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