2020年12月29日，宁德时代发布三项锂离子电池产能扩产规划公告，三条产线规划总投资390亿元，资金来源均为企业自筹，根据近期其他锂电池产线2．8～3．5亿元／GWh的平均初始投资成本进行估算，我们预计三条产线总产能约为115～135GWh，是目前公司在产产能的107～124％。

这是2020年宁德时代第二次发布大规模产能扩建公告，第一次是2月26日发布的四项锂电池产能项目建设规划，产能合计97GWh，总投资260亿元：

公司拟投资100亿元人民币建设宁德车里湾锂离子电池生产基地项目。根据东南网发布的项目开工信息显示，该项目规划建设动力及储能锂电池生产线，产能规划45GWh，预计项目将于2021年6～7月完成主体厂房建设，2021年9～10月完成设备调试，2021年底完成产能爬坡并达产。

公司非公开发行股票募集资金200亿元，用于三项动力及储能锂电池项目建设、储能技术研发以及补充流动资金：1）125亿元用于三项新建锂电池产能项目，占比62．5％，共计新增产能52GWh，预计将于2022～2023年建成投产；2）20亿元用于电化学储能前沿技术储备研发项目，占本次募集资金比例10％，该项目投资总额为30亿元，项目周期60个月；3）55亿元用于补充流动资金。

2020年底宁德时代锂电池预计总产能109GWh，本次公告锂电池产线项目产能预计115～135GWh，除自有动力电池产线外，宁德时代与上汽、一汽、广汽等车企品牌合资建立动力电池产线，为其专供动力电池产能。考虑到其他国内、海外的在建及规划中产能建设项目，预计2021年公司总产能将达到124GWh，2023年将达到245～265GWh，已公布的长期规划总产能接近400GWh。

2020年1～11月我国新能源车销量111．9万辆，同比增长2．4％，预计全年销量130万辆，同比增长5％。同期我国动力电池累计产量68．3GWh，同比下降13．8％，国内装机量50．7GWh，同比下降3．5％，其中宁德时代累计装机25GWh，市占率49．3％，预计2020全年装机32GWh，与2019年基本持平。

目前我国新能源车行业已基本脱离补贴驱动的约束，To C端紧凑型轿车＋中高端性价比车型成为新的销量增长驱动力。2021年1月1日，国产特斯拉Model Y宣布降价，长续航版和高性能版分别降价14．81万元、16．51万元，至33．99万元、36．99万元，降幅均为30％，自2021年1月起正式交付，鲶鱼效应下进一步推高全年销量预期。

我们预计2021年销量将达190～210万辆，对应锂电池需求约95～105GWh，按照市占率预估宁德时代2021年出货需求约50GWh，同比增长72％，高速增长仍在持续，叠加海外电动化浪潮加速，公司长期投资价值突出。